流氓小兵【视频】等待数年只为好价格 《投资者说》王代新：投资是场持久战-央视上海财经报道组

作者: admin 　发布: 2020-01-10　分类:全部文章　阅读: 559次

【视频】等待数年只为好价格 《投资者说》王代新：投资是场持久战-央视上海财经报道组

王代新：早年痴迷技术分析 一次亏损彻底悔悟
记者：胡元 贾林 摄像：金淦
导语
很多投资者都有过痴迷于某种投资理念的经历。在漫长的投资道路上，投资理念会受到各种挑战和冲击。不过在顺风顺水时埃尔隆德，即使是一些错误的投资策略也能让投资者有所收获。一旦把这种情况误认为是自己找到了赚钱的诀窍，后果往往是以亏损告终。比如今天我们要给大家介绍的，就是这样一位投资者。
2007年，刚考完研的王代新路过一家银行网点时，一下被眼前的景象所吸引了。整个网点挤满了人，队伍一直排到了门口。王代新好奇的走进去想看个究竟，并且和一位热心的阿姨聊了几句。在喧闹声中，王代新听清了两个字，基金。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
我现在都记得特别清楚，一个是华夏红利，另外一个是什么鹏华50，她说就买这两个。我后来回来一想，基金是干啥的，基金就是把我们的钱拿去炒股票。那与其给他们去炒，还不如我自己炒。然后我才开始买股票，开始接触股票。
和大部分刚接触股市的人一样，王代新一开始醉心于技术分析，不断琢磨着怎么才能在股市里找到交易规律流氓小兵。很快，王代新发现涨停的股票第二天开盘基本都会冲高。这也就意味着，只要能在股票涨停前买入，第二天再卖出就能赚到钱。这个发现让他欣喜若狂。

上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
那个时候不知道这是别人用了好多年的一个策略，这个基本上每天都能赚百分之一点几以上。每天、我是说每个交易。就是那段时间牛市行情好的时候，每天百分之一了不起，一年复利算下来是一年一千多倍。当时我真的算过，所以疯狂的时候我觉得这个赚钱太容易太快了。
如获至宝的王代新认为，自己找到了股市中的必胜秘籍。然而没多久，现实就给了他当头一棒。
有一次，王代新准备下课后挂单，卖出前一天买入的涨停股。他说，自己算准了时间，回到寝室完全可以及时卖出。然而他千算万算也没有想到，老师拖延了下课时间。就是这短短的十分钟，彻底打乱了他的计划。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
确实冲高了，然后就直接压在跌停板上了，然后就三个跌停板。我现在都记的特别清楚，那个股票叫华东数控。虽然当时那个股票代码，对于我们来说只是一个交易买卖的符号而已，我对它的基本面当时是一无所知。三个跌停板，我现在都记着三个跌停板是亏掉27%。
跌停板打开后，王代新卖出了华东数控，三天的亏损就达到27%。实际上，此前王代新获利已经超过100%，这次亏损过后，他的收益仍然十分可观。
不过，对于年轻的王代新来说，这次失利对自己信心的打击却足够致命。他此前并没有意识到涨停板策略之所以有效，是因为自己身处牛市之中，这种策略正是牛市中特有的现象，根本不是可持续的盈利模式。炒股两年多的王代新第一次体会到，影响股价的因素完全超过了自己的想象。

上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
其实我觉得年轻人刚开始都会经历这样一个阶段，就是说你肯定觉得自己能够战胜市场，会有样一个经历。那三个跌停板之后其实对我是影响比较大的，所以自从那次开始大宋绯闻录，我才开始就是看这个巴菲特的书，然后研究价值投资这一块。
从那时起，王代新开始钻研价值投资理念，把学校图书馆关于巴菲特的书都读了个遍。同时，还开始在网上关注一些价值投资者的博客。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
他这一套思想是非常博大精深的一套思想，最主要的一个观点、我认为对于我们做投资启发最大的(观点)，就是单个股票不(仅仅)是一个股票，是一个公司的一小部分，一个公司股权的一小部分，你是真正做投资，投资这个公司，所以我觉得这个观点肯定是最重要的观点。
王代新：投资是场持久战 等待数年只为好价格
导语
从技术分析到价值投资，王代新似乎找到了适合自己的投资方法。那么他在投资中有什么样的领悟？继续来看。
王代新告诉记者，自己在交易时首先要考虑的因素是价格。一旦看准一家企业，他就会长期跟踪关注，往往需要经过漫长的等待，才会出现合适的价格。之所以把价格看得这么重，是为了追求足够的安全边际。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
因为现在好公司太多，好公司有很多，但是真正好价格的时候非常少。我们说大多数好公司，都不会有很好的价格，大多数好公司在大多数时候价格都是很贵的。只有他出了一些问题，
然后在大多数人眼里面，他这个公司不那么好了，这个时候他才会有好价格。你要有足够的判断力，你觉得他能够重新好起来
以贵州茅台为例，几乎每个价值投资者都会把贵州茅台作为价值投资的首选标的，王代新自然也不例外。

上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
这么多年我没有买过，什么时候买过，只有在2013年的时候。就是因为当时白酒行业整个周期性过剩，包括高端消费下滑、八项规定等等铁幕1925，导致股价下跌，价格当时最低的时候掉到100多块钱。我那个时候去买，买了之后我就再也没看过这个公司，一直拿到现在涨了三倍多了。
王代新告诉记者，投资是一场持久战，一个合适的买入机会，往往需要等待数年时间。他曾经关注过的博彩行业就是如此。
从2011年起，澳门博彩业一直保持着爆发式增长。王代新很看这个好行业的发展，但考虑到当时行业整体估值偏高，迟迟没有买入。然而到了2014年，博彩行业出现了断崖式下跌，整体跌幅超过50%。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
大家没有人看好，觉得这个澳门整个博采市场就会一蹶不振，这时候他才会有一个很好的价格。就是估值比2014年的时候可能低个百分之六七十，股价可能跌的更多，跌七八十，因为他盈利也下降很多。
虽然市场普遍认为，博彩行业可能会一蹶不振。但是长期跟踪行业的王代新注意到，2016年不少企业的二季度相关财务数据虽然还在下滑，但跌幅已经在明显收窄。
在对个股进行了一轮筛选后，王代新认为整个博彩行业已经开始复苏，而且不少公司的股价已经足够低，即便自己判断错误，也不存在太大的亏损风险。
以澳博控股为例，最低时的市值只有两百多亿港币，而过去几年每年分红都在四十亿上下的水平。也就是说，公司是在净资产附近进行交易。

上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
说白了你这个公司他现在立马破产了，你都不会钱亏钱，破产清算你股东都会赚钱。这个行业整体跌到了一半，我觉得是一个非常好的一个投资机会。因为这个公司这些公司过去都是非常好的，你看都是涨了几十倍的上市公司。当时估值到这么低的一个程度，我们认为是非常有价值的。
巴菲特曾经说，如果自己建校教学，只教两门课，一是如何正确看待市场上的价格变动，另一个则是如何给企业估值。王代新认为，股市的魅力就在于估值，这也是每个投资者的核心能力。估值本身无法用确定的指标来界定力证武道，而且还会随着企业的发展而变化，不同行业的估值方法可能也完全不同，只有时间才能证明自己的判断是否正确。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
但是不同的人他眼光不一样，对这个公司理解的程度不一样，然后对这个行业的未来看法也不一样夏建统，他的估值是不一样。所以每天会有交易，有人买有人卖，大家判断不一样平凡之歌。那最后呢23岁女毒枭？未来随时间不断延续，会证明有些人看的是对的，有些人看的是错的。
王代新：多角度考量安全边际 将亏损可能降到最小
导语
不难看出，王代新在做投资决策时非常谨慎，为了一个合适的价格原因等上几年时间。那么除了价格，他在做决策时还会考虑哪些指标呢？
解决了买的问题，自然还要考虑卖出的时机。实际上，对所有投资者来说，什么时候该卖股票都是一个难题。王代新坦言，看着手中的股票大涨最慧学，想要做到长期持股的确很难，而且经常会出现卖出后股票持续大涨的情况。不过，对此王代新已经能够坦然接受。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
这是我觉得这是一个完全正常的一个状况，而且我甚至觉得我卖掉的股票他继续上涨，这说明我当时买是对的，我选股是选对的魏语诺。我如果一卖之后就暴跌，我反而觉得我当时只是非常侥幸，侥幸那个点卖掉。因为我觉得没有人能够卖到最高点，或者说所有时点都把握的那么精确学乐云教学，你只能说在一段期间里面赚你该赚的钱。
实际上，由于二级市场波动大，买入后下跌的情况也不在少数。即便是王代新很有把握的贵州茅台，买入后也有将近20%的下跌。

上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
我们买的时候(贵州茅台)当时这个估值是非常有优势的，我们觉得它下滑20%，我们能完全能够接受，所以我们当时就买了，我们没希望他能够买到最低，而且买完之后确实跌了20%左右，我们完全接受这样一个过程，那样一个价格惊变20年，我们完全可以越低越买
王代新告诉记者，为了规避市场波动所带来的风险，投资者就更应该注重安全边际。但是安全边际没办法用一个简单的公式或者数学模型来定义。除了从资产角度寻求安全边际外，还应该全方面考虑企业的盈利能力。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
盈利能力和盈利我觉得要有区分，很多人简单把盈利能力定义为过去几年的盈利，这个肯定是不对。盈利是未来的，盈利能力是一个企业的一个能力，未来平均每年能够赚多少钱，创造多少现金流这是一个能力。过去每年赚多少钱那是一个过去发生的数字，只能够对你判断未来盈利能力提供一个参考，但不是一个决定性因素核弹快车。
此外，韩艺博王代新还极其看中管理层的经营能力以及诚信状况。由于在二级市场投资，相当于把资金委托给上市公司打理。如果管理层诚信不足，可能出现将上市公司资源挪为己用的情况；如果管理层经营能力不足，则可能导致企业业绩下滑。
2011年，王代新刚刚接触港股，一家市盈率不到三倍、市值只有几十亿的公司吸引了他的注意：融创中国。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
当时他的公司规模还没那么大，很小，盈利也没那么好。所以我当时就大概一块五的价格，买了这个公司。然后是越低越买，当时真的跌，从两块开始买，一直跌，买到一块钱。最低的时候一块多一点点，开始止跌。后来就大概陆陆续续涨，过了几年涨到7块多。
王代新说，自己之所以会买入融创中国，很大一部分原因是看中公司董事会主席孙宏斌的个人能力。在他看来，房地产行业比较特殊，大部分房地产企业出问题都是由于资金链紧张导致，此前孙宏斌的顺驰集团时也出现过同样的问题。

当年，顺驰集团为了达到急速扩张的目的，采取了先用自有资金启动项目，用销售回款支撑后期建设，再用项目盈利作为新的自有资金启动新项目的房地产开发模式再世追魂。而这种策略造成顺驰集团净利润低的局面，资金链一直十分紧张。最终，孙宏斌在2007年低价卖出顺驰。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
他当时已经犯过一次这样的错误了，所以我当时觉得同一个错误，再犯一次的概率比较小。他是一个能力特别强的一个人丛林肉搏攻略，所以我当时买了这样一个公司，几年之间就涨到七块钱，后来卖掉。
虽然卖出了手中的股票，但王代新一直关注着孙宏斌和他的融创中国。
上海斯诺波投资管理有限公司基金经理 王代新
2016年时候相对2011年的时候星战雷师，(融创中国)规模已经是翻好几倍了，每年总销售规模都能排到全国前十这样一个规模。但是我们觉得四块多估值还是非常有优势的，所以我们又买了一部分，那现在可能又涨上去了。
你对他这个人只要有足够的了解，看好他这个人，你就可以给他投资，无论他做什么，你都可以投资，它完全是一个感觉成本在里面。

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